下游行业增长（zhǎng）受限、机器（qì）人厂（chǎng）商扩产加剧竞争，机器人行业发（fā）展不及预期（qī）

受宏观经（jīng）济和中美贸易战（zhàn）影响，国内汽车、电子等机器人下游行（háng）业发展（zhǎn）受 限，机器人需求缩减，同时机器人厂商不（bú）断（duàn）扩产使行业（yè）竞争加剧，2018 年（nián）是我 国机器人行业趋于（yú）冷静的一年。2018 年（nián）全（quán）球机器（qì）人市场规模预（yù）计可达 298.2 亿美 元，增长率较上（shàng）年下降约 4 个百（bǎi）分点至 15.89%，其中中国占比接近 30%，机（jī）器（qì） 人总市场规模预计为（wéi） 87.4 亿美元，增长率较上年下降约 6 个百分点至 25.94%； 国内市场中工业（yè）机器人产（chǎn）量突破 14 万（wàn）台，销（xiāo）量预计（jì）突（tū）破 15 万台，但全年高开低 走，增长皆（jiē）不及（jí）预期，且国产机（jī）器人低价频现；服务机器人在全球机器人市场 占比 31.02%，国内占比为（wéi） 21.05%，分（fèn）别上（shàng）升 4、2.6 个百（bǎi）分点，特种机器人市场 占比相对稳定。

发（fā）展趋势（shì）：行业面临（lín）洗牌（pái），资金支持与（yǔ）质量提升（shēng）是关（guān）键

（1）高端（duān）机器人（rén）面临挑战，中低（dī）端机器人（rén）有望继续（xù）放量，新（xīn）兴领域应用增多；（2）低价（jià）策略或将推进（jìn），贸易摩擦背景下技术更迭是未来关键； （3）竞争加剧、政策（cè）出（chū）台，未形成规模及核心竞争力（lì）企业将被（bèi）淘（táo）汰行（háng）业规（guī）范 将加（jiā）速洗牌机器人行业； （4）随着技术不断进步（bù），具有刚（gāng）需的服务（wù）及（jí）特种机器人将继续获得（dé）发展； （5）产业链延伸布（bù）局成为企业发（fā）展重要选择：本体（tǐ）厂商业务（wù）将延（yán）伸（shēn）至（zhì）集成领 域，产（chǎn）业（yè）链下游重点领域的大（dà）型企业开（kāi）始加（jiā）快并（bìng）购和（hé）研发（fā）的进（jìn）程，向上游延伸。

资本市场：机器人（rén）仍为投资热点，科（kē）创板（bǎn）将带来机遇，下游企业资本介（jiè）入 或将改变竞争格局 2018 年机器人产业链相关投融资热度不减（jiǎn），投资事件数（shù）目及总金（jīn）额持续（xù）上升， 总（zǒng）金额增长快于投资事件数目（mù）。与产（chǎn）业链总体投融资情况不同，2018 年（nián）针对机器（qì） 人生产（chǎn）厂商的投（tóu）融资项目数量减少，资本市场（chǎng）逐渐趋于理性，倾向（xiàng）于寻找在新兴和 细分领域的（de）潜力企（qǐ）业，机器视觉、协作机器（qì）人和（hé） AGV 企（qǐ）业依旧为融资热点。在 政（zhèng）策支持和长期机（jī）器人需求的保（bǎo）证下（xià），科创板将带（dài）来重大利好，加快我国机器 人证券化进程。除（chú）此之外，近几年不断有下游大型企（qǐ）业（yè）企业（yè）通过资本手段切入机 器（qì）人领域，这些（xiē）企业拥有（yǒu）庞大的应用场（chǎng）景及资金优势，切（qiē）入机器人领域将加快行业 发（fā）展，同时可能（néng）带来行业（yè）竞争格局（jú）新变化。

投（tóu）资（zī）建（jiàn）议：关注覆盖新兴下游领域（yù）的工业机器人企业，关注服务机器人和具有技术优势的核心（xīn）零部件企业（yè） （1）工业机器人（rén）在新（xīn）兴电子行业（yè）占比（bǐ）持续提升，建议关注新兴下（xià）游领域； （2）随着技术（shù）成熟（shú），建议关注具有刚需应用场（chǎng）景（jǐng）的服务和（hé）特（tè）种机器人企（qǐ）业； （3）产（chǎn）业（yè）链面临（lín）洗牌，建议关注具有（yǒu）核心客户、技术及资金充足的零部件商。

风（fēng）险提（tí）示（shì）：技术瓶颈无法（fǎ）突（tū）破风险（xiǎn）；机（jī）器人行业政策（cè）性风险；同业竞争风险。